Bitcoin langeb alla 100 000 dollari: müük või omandiõiguse üleminek?

Bitcoin Bitcoin kannatas teisipäeval aasta ühe järseima müügilainetusjuhtumi all, langedes alla kuuekohalise numbri ja jõudes peamiste indeksite põhjal enne taastumist umbes 99 000 dollarini. Kirjutamise ajal oli Bitcoin (BTC) umbes 101 700 dollarini, pärast päevasisest langust veidi üle 99 000 dollari, mis tähendas päeva jooksul umbes 6% langust ja oli madalaim hind alates juunist.

See langus toimus ajal, mil USA aktsiaturud seisid silmitsi omaenda väljakutsetega; Nasdaq oli aasta algusest tõusnud 20,9%, samas kui S&P 500 oli teisipäevase sulgemise seisuga tõusnud 15,1%. Need arvud rõhutavad veelgi Bitcoini kehvemat tulemust võrreldes teiste riskantsete varadega pikema aja jooksul kuni 2025. aastani. See erinevus koos kasvava andmekogumiga USA spot Bitcoini fondide netoväljavoolu kohta novembri alguseni lõi makromajandusliku tausta haprale krüptoturule. Sõltumatud hinnangud näitavad kumulatiivset langust ligikaudu 1,3–1,4 miljardit dollarit nelja kauplemispäeva jooksul, mis lõppesid 3.–4. novembril, mida juhtis BlackRocki IBIT.

Mis põhjustab Bitcoini hinna langust?

Selles kontekstis väidab Horizoni (Theya, YC) kasvujuht Joe Consorti, et müügilaine ei ole niivõrd usalduse languse, kuivõrd pakkumise struktuurilise ümberpaigutamise tagajärg. 4. novembril postitatud videoanalüüsis kirjeldas ta päeva kui "aasta ühte raskemat päeva, mil esimest korda pärast juunit langes hind üle 6 protsendi 99 000 dollarini", lisades, et kuigi aktsiaturud nimetaksid seda "Bitcoini karuturu alguseks..., on see tüüpiline pullituru korrektsioonile". Ta märkis, et "selle pullijooksu ajal oleme juba üle elanud kaks eraldi 30-protsendilist langust" ja iseloomustas praegust tegevust kui "Bitcoini omanike baasi üleminekut vanalt kaardiväelt uuele kaardiväele".

Consorti seostas oma väitekirja makroinvestor Jordi Visseri nüüdseks viiruslikuks muutunud raamistikuga: Bitcoini "vaikse IPOga". Visseri Substacki essees, mida on nädalavahetusest saadik laialdaselt jagatud, väidab ta, et 2025. aasta külgmine hinnaliikumine varjab korrapärast, IPO-laadset jaotust, samas kui varased omanikud saavutavad ETF-ide, institutsionaalse hoidmise ja ettevõtete bilansside kaudu vara sügavaima likviidsuse.

„Varase staadiumi investorid... vajavad likviidsust. Nad vajavad väljumist. Nad peavad oma investeeringuid mitmekesistama,“ kirjutab Visser, väites, et metoodiline müük „toob kaasa külgliikumise, mis ajab kõik hulluks.“ Consorti võttis selle idee avalikult omaks: „See ei ole paanikamüük; see on küpse vara loomulik areng... omandiõiguse üleminek koondunud kätest hajutatud kätesse.“

Selle ülekande tõendid on plokiahelas nähtavad. On dokumenteeritud mitu juhtumit, kus Satoshi-ajastu rahakotid ja kaevurite aadressid on sel kvartalil taas aktiivseks muutunud, mõned pärast 14 aastat, sealhulgas kaks rahakotti, mis sisaldasid kumbki 10 000 bitcoini juulis, ja ühe kaevurite aadressi liikumine, mis sisaldas 4.000 bitcoini oktoobri lõpus. Kuigi see ei tõesta, et münte turul müüakse, sobib muster kontekstiga, kus pakkumine jaotub ümber varasematest koondumistest laiematesse, reguleeritud kanalitesse.

Tehnilisest küljest pidas Consorti langust osaks „seedimisest“, mitte kurnatusest. „RSI (suhtelise tugevuse indeks) näitab, et Bitcoin on oma kõrgeimal ülemüüdud tasemel alates aprillist, mil algas pullituru viimane faas. Iga langus selles tsüklis – 30%, 35% ja nüüd 20% – on toetust loonud, selle asemel et seda hävitada.“ Ta lisas olulise hoiatuse: „Kui me jääme liiga kauaks alla 100 000 dollari, võib see viidata sellele, et jaotus pole veel lõppenud... meid võib oodata pullituru pöördumine karuturuks.“

Samuti mängib rolli makrokeskkond. Föderaalreserv langetas 29. oktoobril intressimäärasid 25 baaspunkti võrra sihtvahemikku 3,75–4,00%, kuid esimees Jerome Powell edendas detsembris ettevaatlikult automaatse langetamise ideed, viidates FOMC-s valitsevatele „tugevalt erinevatele seisukohtadele“ ja valitsuse käimasoleva sulgemisega seotud „andmepilvele“. Turud leevendasid ootusi edasise ja kohese leevendamise osas. Consorti hoiatus, et Bitcoin on „äärmiselt korrelatsioonis“ riskantsete varade langusega, on seega oluline: kui aktsiad langevad oluliselt või rahastamisstress taas pinnale kerkib, tunneb krüpto selle mõju.

Kui Visseri „vaikne IPO” on õige, on ETF-id nii sümptom kui ka lahendus. Need on pakkunud kahekordset sügavust pärandvara pakkumise absorbeerimiseks, aga toonud kaasa ka uue, kiiremini liikuva kohordi, mille tagasikutsumised võivad langust võimendada. See dünaamika oli sel nädalal taas nähtav neljapäevases netoväljavoolus, mis keskendus IBIT-ile, kuigi hallatavad pikaajalised varad on ajalooliste normidega võrreldes endiselt tohutud.

Consorti järeldus oli ebaproportsionaalselt kannatlik, mitte eufooriline. „Iga müüja kohta, kes soovib oma positsiooni likvideerida, on uus osaleja, kes astub pikaks ajaks appi... See on aeglane, ebaühtlane ja psühholoogiliselt kurnav, aga kui see on läbi, avab see järgmise tõusutee. Sest marginaalne müüja on kadunud ja alles jääb vaid omanike baas, kes ei pea müüma.“

Kas teisipäevane läbimurre alla 100 000 dollari piiri osutub müügilainestuse kulminatsiooniks – või lihtsalt järjekordseks peatükiks kuude pikkuses omanike vahetuses –, sõltub sellest, kui kiiresti hind taastub ja stabiliseerub üle 100 000 dollari, kuidas ETF-i vood stabiliseeruvad ja kas Fedi edasine tee taastab või halvab riskiisu. Praegu võib Bitcoini kõige olulisem lugu toimuda pinna all, mitte graafikutel.

Küsimus ja vastus

Miks on Bitcoini hind nii palju langenud?
Bitcoini hiljutist langust ei nähta lihtsalt usalduse kaotusena, vaid pigem varade loomuliku ülekandmisena vanadelt omanikelt uutele investoritele. See peegeldab küpsele varale iseloomulikku arengufaasi.

Mida tähendab Bitcoini "vaikne IPO"?
Mõiste "vaikne IPO" viitab järkjärgulisele viisile, kuidas eelmised omanikud müüvad oma varasid, otsides samal ajal likviidsust ETF-i emissioonide kaudu, ilma et need müügid põhjustaksid turupaanikat.

Kuidas makroökonoomika mõjutab Bitcoini hinda?
Bitcoini ja riskantsete varade vaheline korrelatsioon muudab selle haavatavaks makromajanduslike muutuste, näiteks Föderaalreservi intressimäärade langetamise suhtes. Kui aktsiaturud langevad, tunneb Bitcoin tõenäoliselt sama survet.